估值比率:金融专家需要知道的关键指标

如果我出价5美元把我的公司卖给你,你会买吗?值得吗?尽管它看起来很便宜,只有5美元,但如果我目前是一家亏损企业,你实际上是在赔钱。也许不多。

这就是为什么估值比率在确定公司价值时如此重要。估值比率公式衡量公司或其股权的市场价值与一些基本财务指标(如收益)之间的关系。 估值分析的目的是显示你为某些收益流、收入或现金流(或其他财务指标)支付的价格。因此,如果我花10美元买一家预计未来10年每年能赚20美元的公司,从经验上看,这是一笔相当不错的交易。附注:这是一家极其廉价的公司,可能从未存在过——这意味着市盈率为0.5倍(10/20),而目前标准普尔500指数约为18倍。

金钱的时间价值等考虑因素也很重要——今天的一美元比10年后的一美元更值钱。因此,一般来说,投资者会根据对未来收益(或现金流或收入或社区调整魔力)的估计来看待估值比率。

外面有无数的估值比率。奇怪的减去各种问题。还有更广泛的普通比率,帮助你和其他投资者说同样的语言。我将首先提到帮助你说母语的五个“必须知道”的比率,然后我将在后续的帖子中触及一些深奥的宝石。

在我们开始之前,先简单介绍一下数据。在考虑未来时,估值指标最有用,因此,我们选择的财务估值指标应基于共识对收益、现金流等的预期。虽然你对收入潜力的看法可能不同,但了解收入潜力是有益的 市场 期望,以便您可以了解价格中包含的内容。如果你没有5万美元的彭博终端,你可以在雅虎财经、咤克斯(至少是收入和收益)和科伊芬(收入、收益和税息折旧及摊销前利润)网站上找到一致预期。

价格收益比

市盈率显示了每股价格与每股收益(也称为净收入或利润,本质上是收入减去销售成本、运营费用和税收)之间的关系。这是普通股票投资者为一美元收益支付的金额。

何时使用市盈率

  • 几乎所有公司估值的起点
  • 当您想快速对多家公司进行相对估值分析以了解其他公司的情况时

赞成的意见

  • 广泛使用。 市盈率被广泛使用的事实意味着你可以很快与其他股票进行比较和对比。你也可以迅速与其他投资者交流,因为每个人心中都有一些自己的市盈率试探法。
  • 好用。 假设你不想调整收益数据,这个比率的两边都很容易找到。目前的价格总是可以在雅虎财经网站上找到,收益是最受关注的指标。

骗局

  • 容易被操纵。 收益是根据权责发生制会计计算的,并受到公司大量信息的影响。没有欺诈,但公司在这个数字上比在现金流上有更多的自由裁量权。
  • 它不包括资产负债表。 市盈率不考虑债务。

价格-现金流

价格与现金流(P/CF)比率衡量的是一家公司相对于其市值产生了多少现金。

价格现金流比(P/CF)是市盈率的一个很好的替代选择,因为现金流比收益更不容易受到操纵。现金流不包括非现金费用项目,如折旧或摊销(损益表指标),这些项目可能受各种会计规则的约束。

一家股价为20美元、每股现金流为5美元的公司相当于市盈率为4美元(20/5美元)。换句话说,投资者目前为未来每1美元的预期现金流支付4美元。

何时使用P/CF

  • 对有正现金流但不盈利的股票特别有用

赞成的意见

  • 不易操纵。 与收益相比,现金流更难操纵,因为它不是基于权责发生制会计。现金就是现金。

骗局

  • 难以获得未来现金流的估计。 虽然收益和收入预测可以很容易地从咤克斯等网站上免费获取,但现金流预测通常更难获取,需要订阅彭博或FactSet。
  • 计算现金流的不同方法。 这可能会造成不具有可比性的比较。

销售价格比

市销率是股票价格除以每股销售额。虽然收益和账面价值比率通常更适合盈利为正的大公司,但市销率通常被用作净利润不为正的公司的比较价格指标。这些公司通常是年轻公司或陷入困境的公司。与收益和账面价值相比,收入对会计实务的依赖程度较低。

何时使用P/S

  • 用于没有收益的公司-由于仍处于投资模式而尚未盈利的羽翼未丰的公司以及铁路或航空公司等周期性公司,这些公司可能会经历无利可图的时期。

赞成的意见

  • 不易受会计欺诈的影响。 像账面价值这样的指标需要考虑折旧和库存估价的会计方法(有时很难进行比较)。另一方面,价格与销售额之比更难造假。
  • 相对稳定的指标。 收入(通常)比收益之类的东西更稳定,收益可能更不稳定。

骗局

  • 它没有考虑盈利能力。

EV对EBITDA

EV-to-EBITDA是企业价值与利息、税项、折旧和摊销前收益的比率。企业价值(EV)是市值+优先股+少数股权+债务-现金总额。本质上,这个比率告诉你一个人需要支付多少倍的EBITDA(通常被认为是现金流的一个容易获得的指标,尽管对此存在一些争论)才能收购该企业(EV本质上是股权价值加上债务减去现金)。

EV对EBITDA

何时使用EV/EBITDA

  • 有利于资产负债表隐藏大量资金的资本密集型行业——航空公司、铁路等。

赞成的意见

  • 合并资产负债表。

骗局

  • 更难计算。 要达到EBITDA(息税折旧摊销前利润)需要更多的工作,而且共识估计并不总是容易获得。

市净率

市净率是每股价格与账面价值的比率。账面价值是根据资产负债表账户确定的资产价值——换句话说,如果一家公司清算了资产并偿还了所有负债,这就是该公司的价值。

市净率是市场情绪的一个指标,反映了公司要求的回报率与其实际回报率之间的关系。比率》1意味着市场认为未来的盈利能力将大于要求的回报率——假设账面价值反映了资产的公允价值。

何时使用付款交单

  • 最适合银行。账面价值的波动性小于收益,这可能导致比率的巨大波动。
  • 它也可以在负收益期间使用。如果一家公司有几个时期的收益为负,它们的账面价值可能仍为正。

赞成的意见

  • 稳定指标。 鉴于基本指标(账面价值)的相对稳定性,这一比率不会像市盈率等其他指标那样波动太大。

骗局

  • 会计差异可能会使比较变得困难。 当公司由于对会计准则的不同解释而对资产负债表上的项目进行不同分类时,它就变得不那么有用了。你要小心比较具有类似业务模式的公司,因为将几乎没有有形资产的公司(科技公司、服务提供商)与拥有大量库存或设备的公司(零售商、设备销售商)进行估值没有多大意义。

哪个估值比率是“正确”的?

估值比率可以告诉我们很多关于股票的信息,尤其是当你开始跨公司、行业和比率进行比较时。不一定有能打开钥匙的人。然而,把所有的拼图拼在一起,你可以发现一些有趣的业务驱动因素。

例如,劳氏和脸书的市盈率都是2020年共识预期的16倍。然而,就销售价格而言,劳氏的1.4倍比脸书的2.1倍要便宜得多。我们从中可以了解到什么?市场在说什么?从本质上讲,市场在说脸书的收入比劳氏更有价值——它的营业利润率更高。当我们检查事实时,我们可以看到脸书的营业利润率约为40%,而劳氏的营业利润率接近10%。如果情况不是这样,我们可能很快就会看到市场判断失误。

您可以在下表中看到数学是如何工作的。虽然低利润公司和高利润公司的市值和市盈率相同,但高利润公司的营业利润率明显更高(20%对低利润公司的10%)。

低利润公司和高利润公司

因此,虽然不一定有一个“正确”的估值比率,但综合起来看,在法医估值比率分析的一点帮助下,我们可以了解到一个相当大的数字。

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