如何准备一个实际平衡的现金流量表模型

要下载本文中使用的现金流量表示例，请单击此处。

无论我是在HoriZen Capital寻找收购机会还是构建最佳实践模型，我经常看到现金流量表与资产负债表不一致。

最常见的原因是公司使用了广泛的数据源:销售团队的跟踪软件、首席财务官维护的资本支出文件以及采购团队的库存报告指标等等。当所有这些来源之间出现不一致时，很快就会导致模型严重失衡。

我参与过几个M&A交易的财务尽职调查项目，在这些项目中，数据来源是个问题。首先，它在买家心中产生了怀疑和担忧:“如果不同的来源给出不同的结果，我们怎么能相信数字的准确性呢？”这可能会破坏交易，或者削弱对团队执行能力的信心。第二，挖掘缺失部分所需的额外工作会产生不必要的成本，给交易双方都带来额外的劳动时间。所有这些都可以通过遵循一种严格而简单的方法来避免:

建立三个主要会计报表之间正确互联的财务模型:损益表、资产负债表和损益表。

下面是一个循序渐进的方法，以确保您的现金流始终平衡和吻合。我还将解释现金流量表不同项目之间的相互联系，并展示为什么资产负债表账户，尤其是净营运资本在实现这一切方面发挥着核心作用。为了帮助您学习，我还整理了一个电子表格示例，展示了所需的互连性。

如何编制现金流量表

建立现金流量表有两种普遍的方法。直接法使用公司运营的实际现金流入和流出，间接法使用P&L和资产负债表作为起点。后者是最常见的方法，因为直接方法需要更精细的报告，可能会更麻烦。

下面是我们的目标概述。它看起来很简单，但是每一行都代表了大量的先例计算。

第一步:记住P&L和资产负债表之间的相互联系

虽然是基本的，但值得提醒我们自己的是总资产必须始终等于总负债（和股本）。P&L和资产负债表通过资产负债表中的权益账户相互关联。P&L账户的任何借贷都会立即影响资产负债表，因为它们会被记入留存收益一栏。

第二步:现金账户可以表示为所有其他账户的加和减

由于总资产和总负债不变的相等，我们知道:

固定资产+应收款+存货+现金=权益+金融债务+应付款+准备金

基本算术允许我们推断:

现金=权益+金融债务+应付款+准备金-固定资产-应收款-存货

这也意味着两个日期之间的现金变动（即净现金流）将等于所有其他账户变动（增量）的总和与减去:

净现金流=δ现金=δ权益+δ金融债务+δ应付款+δ准备金–δ固定资产–δ应收款–δ存货

第三步:分解并重新排列账户

股权

如前所述，假设我们正在查看支付股息前的资产负债表，权益账户将包括当年的净收入。因此，我们必须更细致地细分账户，以使今年的净收入更加清晰。

净收入

净收入项目由以下部分组成:最主要的是EBITDA减去折旧和摊销（D&A）、利息和税。

营运资本流动净额

营运资本由三部分组成:资产方面的存货和应收账款以及负债方面的应付账款。当相互抵消时，它们随后等于净营运资本头寸，即经营企业所需的日常资本余额。

不言而喻，营运资本资产余额变动的增加构成了现金流出，而与之相反的情况适用于负债资产。

整合资产负债表项目的新视图

如果我们将刚才所做的所有更改汇总在一起，它们将按以下顺序排列:

对于会计师来说，这可能看起来很随意，因此最好以更像传统现金流量表格式的方式重新排序:

第四步:将重组后的资产负债表转换为现金流量表

在这个阶段，您可能会注意到我们一直只使用一个资产负债表头寸:一个固定时间点的头寸（在我们的示例中为2019年12月31日）。为了计算现金流，我们需要不同日期的第二张资产负债表。在本例中，我们将使用下面的资产负债表，其日期为2018年12月31日，在分配2018财年股息之前。

这里有两点需要考虑:

截至12月18日，2019财年尚未开始——因此，2019财年所有与P&L相关的账户将等于零。
这里的留存收益数字将包括2018财年的净收入。

为了计算现金流量表，我们需要查看12月19日至12月18日之间的变动情况。由于我们在步骤2中演示了等式，我们已经知道净现金流等于20 – 30 = -10。

通过简单地计算两个资产负债表头寸之间的变动，并添加小计以使表述清晰，我们现在已经创建了一个动态平衡的现金流量表:

如何改进你的现金流量表流程？

现在，在这一部分，拥有经典会计知识将被证明是有用的，尽管这不是先决条件。创建如上所示的现金流格式的目的是更好地评估和了解企业按类别（如经营、融资和投资）的现金流入和流出。既然您已经有了动态链接到资产负债表的现金流量表，是时候进一步挖掘了。要做到这一点，可以问自己以下几个问题:

1.所有账户都正确分类了吗？

这是一个相当取证的练习，基本上需要你检查你的会计软件中使用的每个账户。一旦分析完毕，就可以与财务总监或首席财务官进行讨论，就项目的正确分类提出质疑。

这种情况下的一个典型例子是资本支出的贸易应付款（即应付给固定资产提供商的未付款）。这个账户包含在贸易应付款（流动负债）中是很常见的，因此被归类为净营运资本。如果是这种情况，你需要将其从NWC中移除，并将其添加到投资现金流（CFI）部分。

假设在12月18日和12月19日之间，资本支出的贸易应付款变动为+1，我们将对上面示例中的现金流量表进行以下更改:

2.列报是否代表了实际的现金流入和流出？

对于外行人来说，现金和非现金的概念可能相当混乱。例如，如果A公司以40美元的价格出售了去年以10美元现金购买的一件商品，但其客户仍未付款，那么您应该将“现金EBITDA”视为什么？应该是30美元吗（假设没有其他运营支出，收入减去成本）？还是应该是0美元（考虑到购买的商品去年已付款，但尚未收到任何收益）？

人们经常忽略的是，在研究现金产生时，NWC和EBITDA应该一起分析。当EBITDA受到所谓的“非现金项目”影响时，请记住总会有一个资产负债表账户受到伴随影响。作为现金流构建者，你的责任是了解哪一个。答案往往就在净营运资本中包含的账户中！

“非现金项目”的一个常见例子是准备金。让我们记住，这些条款旨在影响今天的P&L，以预期未来可能的支出。根据这一定义，可以肯定地说，这样一个项目在本财年并没有真正产生任何现金影响，将其从我们的现金流量表中删除是有意义的。

在我们迄今为止使用的P&L例子中，似乎拨备的账面价值高于EBITDA。因此，如果我们想消除条款变更的影响，我们可以采取以下措施:

但是，我们发现本演示文稿的问题是，我们希望2019财年的息税折旧及摊销前利润与损益表中的息税折旧及摊销前利润一致。为此，我们希望现金流量表如下所示:

我还建议您添加一个脚注，解释删除的非现金项目是指什么。展示业务的“现金”EBITDA部分也是合适的，包括以下内容:

显然，这可能会非常麻烦，因为它需要正确匹配所有与EBITDA项目相关的NWC账户。不过，我不认为这种增加的复杂性能让你更清楚地了解公司的现金产生能力，但它可能有助于至少为你的利益相关者提供尽可能多的数字描述帮助。